大旗策略净利两增三降，透视万向系中报

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　　来源：北京商报

　　从20世纪60年代的乡村自行车维修铺到如今的万向系，万向集团一直在向着“奋斗十年添个零”努力，这七个大字也在其官网赫然可见。万向系的发展中，无论是鲁冠球时代还是其子鲁伟鼎时代，这句话从未抹去。

　　伴随着2025年中报披露结束，万向系旗下4家A股公司以及港股公司普星能量（0090.HK）均交出了上半年“成绩单”。从中报业绩来看，5家上市公司净利分化，万向钱潮（000559）、顺发恒能（000631）上半年净利同比增长，不过承德露露（000848）、万向德农（600371）、普星能量3家公司上半年净利同比下滑，其中普星能量、万向德农净利降幅明显，普星能量降近七成，万向德农降近四成。

　　上半年净利表现分化

　　万向是以万向集团公司为主体的企业集团，始创于1969年，奠定了中国汽车零部件行业龙头地位后，集团业务开始向金融、服务、现代农业等领域拓展，也先后拥有了5家上市平台。近期，5家上市公司均对外披露了2025年半年报。

　　从5家公司披露中报来看，万向钱潮、顺发恒能两家上市公司上半年净利处于同比增长状态。其中，万向钱潮报告期实现营业收入约为69.1亿元，同比增长8.57%；对应实现归属净利润约为5.35亿元，同比增长9.3%。2025年上半年，顺发恒能实现营业收入约为2.41亿元，同比下降13.43%；对应实现归属净利润约为5037.67万元，同比增长14.28%。

　　反观承德露露、万向德农、普星能量，3家上市公司上半年净利均同比下滑。

　　中报显示，2025年上半年，承德露露营收、净利双降。报告期内，公司实现营业收入约为13.84亿元，同比下降15.3%；对应实现归属净利润约为2.58亿元，同比下降11.97%。

　　今年上半年，万向德农实现营业收入约为1.17亿元，同比下降24.39%；对应实现归属净利润约为2485.26万元，同比下降39.33%。公司表示，报告期内，营业收入下降的主要原因是销售单价降低；利润下降的主要原因是营业收入下降。

　　财务数据显示，2025年上半年，普星能量实现营业收入约为2.44亿元，同比增长17.4%；对应实现归属净利润约为1207.3万元，同比下降67.23%。

　　需要注意的是，从万向德农近年业绩表现来看，2023年、2024年，公司净利已连续两年同比下滑。2022—2024年，万向德农实现营业收入分别约2.35亿元、3.19亿元、3.43亿元；对应实现归属净利润分别约7197.28万元、6529.04万元、5262.82万元。

　　股权关系方面，5家上市公司实控人均为鲁伟鼎，系万向创始人鲁冠球之子。

　　万向集团官网显示，集团目前拥有员工20000余人。

　　4股在万向财务处存款高

　　梳理4家A股上市公司中报，万向钱潮、顺发恒能、承德露露、万向德农均在万向财务有限公司（以下简称“万向财务”，由万向集团控股）处有大额存款。

　　具体来看，中报显示，万向钱潮在万向财务的存款业务期末余额约68.26亿元，而截至今年上半年末，公司账上货币资金约为75.56亿元。

　　顺发恒能在万向财务的存款业务期末余额约49.88亿元，截至今年上半年末，公司账上货币资金约为50.41亿元。

　　中报显示，承德露露在万向财务的存款业务期末余额约30.86亿元，截至今年上半年末，公司账上货币资金约为32.39亿元。

　　万向德农在万向财务的存款业务期末余额则约2.17亿元，截至今年上半年末，公司账上货币资金约为2.86亿元。

　　经计算，截至今年上半年末，万向钱潮、顺发恒能、承德露露、万向德农4家A股公司分别有90.34%、98.95%、95.28%、75.87%的货币资金存在万向财务。

　　投融资专家许小恒对北京商报记者表示，企业集团财务公司是为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。一般上市公司会与财务公司签署《金融服务框架协议》，由财务公司为公司及合并报表范围内子公司提供金融服务，包括但不限于资金结算、存款、综合授信、委托贷款等业务。

　　财经评论员张雪峰告诉北京商报记者，上市公司将大额资金存放于集团财务公司，这种资金存放安排具有一定的合理性，集团财务公司作为内部金融机构，可以为成员单位提供更为便捷的金融服务，提高资金使用效率。但另一方面，由于集团财务公司与上市公司之间的特殊关联关系，这种资金往来可能涉及到公司治理、资金安全等方面的问题。在集团化运作模式下，如何在保持运营协同的同时确保上市公司独立性，这是一个需要平衡的问题。

　　万向财务官网显示，公司是2002年7月经中国人民银行批准的持牌金融机构，是浙江省首家财务公司，经营范围为经中国银行保险监督管理机构批准的金融业务，母公司为万向集团。截至2024年12月31日，公司吸收存款余额219.87亿元，发放贷款余额190.38亿元。

　　A股公司总市值增加近60亿元

　　伴随着今年A股走高，万向钱潮、承德露露、顺发恒能、万向德农4家公司合计总市值也在增长，年内总市值增加近60亿元。

　　截至9月1日收盘，4家上市公司中，主营业务为汽车零部件的万向钱潮总市值最高，为260.3亿元；承德露露次之，总市值91.26亿元；顺发恒能总市值74.49亿元；所属农业的万向德农总市值最低，为27.03亿元。经统计，截至最新，4家A股上市公司总市值合计达453.08亿元。

　　据同花顺iFinD，截至2024年12月31日，万向钱潮、承德露露、顺发恒能、万向德农4家上市公司总市值分别为203.18亿元、94.41亿元、70.42亿元、25.25亿元。经计算，截至2024年末，4家上市公司总市值合计达393.26亿元。

　　不难看出，万向钱潮、顺发恒能、万向德农三股年内总市值上涨，而承德露露总市值缩水。经计算，4股合计总市值年内增加约59.82亿元。

　　4家上市公司中，承德露露市场知名度较高，公司主要产品为“露露”杏仁露，包括原味、无糖、浓情款、迷你款、经典低糖款等，此外公司产品还包括果仁核桃系列、植物奶系列、水系列产品等。

　　值得一提的是，承德露露营收高度依赖杏仁露系列产品，该产品上半年实现营业收入约13.04亿元，占公司总营业收入的94.2%，单品“依赖症”仍然难解。此外，承德露露上半年研发费用约为399.03万元，同比下降60.24%。公司解释称，本期研发主要集中在实验室配方研究阶段，中试投入较少，研发投入减少。

　　此外，万向德农中报显示，公司上半年研发费用约633.72万元，同比增长43.9%。对于研发费用变动原因，公司表示，主要是本期试验费等费用增加。万向德农上半年销售费用约1820.98万元，同比增长19.26%。对于销售费用变动原因，公司表示，主要是本期宣传品制作费等增加。

　　针对相关问题，北京商报记者向万向集团方面发去采访函，但截至记者发稿对方并未回复。